يعتبر مؤشرا EBIT و EBITDA من أهم المؤشرات المالية التي يستخدمها المستثمرون والمحللون لتقييم أداء الشركات وربحيتها. ورغم تشابه اسميهما، إلا أن هناك فروقًا جوهرية بينهما تؤثر على كيفية تفسير الأداء المالي للشركة.

1. الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT)

EBIT هو اختصار لـ “Earnings Before Interest and Taxes” ويعني الأرباح قبل الفوائد والضرائب. يُعرف أيضًا باسم “الربح التشغيلي” (Operating Profit).

كيفية الحساب: يتم حساب EBIT عن طريق طرح تكلفة السلع المباعة (COGS) والمصاريف التشغيلية (مثل مصاريف البيع والإدارة، ومصاريف البحث والتطوير) من إجمالي الإيرادات.

• الصيغة 1:
  EBIT = الإيرادات - تكلفة السلع المباعة -
المصاريف التشغيلية


• الصيغة 2:
  EBIT = صافي الدخل + مصاريف الفوائد + مصاريف الضرائب

// مثال تطبيقي على EBIT:

لنفترض أن شركة “المستقبل” لديها البيانات التالية:

• الإيرادات: 1,000,000 دولار
• تكلفة السلع المباعة: 400,000 دولار
• المصاريف التشغيلية (البيع والإدارة): 200,000 دولار
• مصاريف الفوائد: 50,000 دولار
• مصاريف الضرائب: 30,000 دولار
• صافي الدخل: 320,000 دولار

حساب EBIT باستخدام الصيغة 1:

EBIT = 1,000,000 (الإيرادات) - 400,000 (تكلفة السلع المباعة) - 200,000 (المصاريف التشغيلية) EBIT = 400,000 دولار

حساب EBIT باستخدام الصيغة 2 (للتأكد):

EBIT = 320,000 (صافي الدخل) + 50,000 (مصاريف الفوائد) + 30,000 (مصاريف الضرائب) EBIT = 400,000 دولار

أهمية EBIT في التحليل المالي:

• تقييم الأداء التشغيلي الأساسي: يُظهر EBIT مدى كفاءة الشركة في توليد الأرباح من عملياتها الأساسية، بمعزل عن تأثير قرارات التمويل (الفوائد) والضرائب التي تختلف بين الشركات والدول.
• المقارنة بين الشركات: يسمح بمقارنة الأداء التشغيلي للشركات في نفس الصناعة، حتى لو كانت تختلف في هياكلها الرأسمالية (مدى اعتمادها على الديون) أو الأنظمة الضريبية التي تخضع لها.
• تقييم القدرة على سداد الديون: يستخدمه المقرضون والمحللون لتقييم قدرة الشركة على تغطية التزاماتها من الفوائد من خلال أرباحها التشغيلية.

قيود EBIT:

• لا يأخذ في الاعتبار الاستهلاك والإطفاء: بما أنه لا يستبعد الاستهلاك والإطفاء (وهما مصاريف غير نقدية)، فقد لا يعكس الصورة الكاملة للتدفقات النقدية للشركة.

2. الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)

EBITDA هو اختصار لـ “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization” ويعني الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

كيفية الحساب: يتم حساب EBITDA بإضافة مصاريف الإهلاك (Depreciation) ومصاريف الاستهلاك (Amortization) إلى EBIT.

• الصيغة 1:
  EBITDA = EBIT + الإهلاك + الاستهلاك
• الصيغة 2:
  EBITDA = صافي الدخل + مصاريف الفوائد + مصاريف الضرائب + الإهلاك + الاستهلاك

مثال تطبيقي على EBITDA:

باستخدام نفس بيانات شركة “المستقبل” السابقة، ومع إضافة البيانات التالية:

• EBIT: 400,000 دولار
• مصاريف الإهلاك: 80,000 دولار
• مصاريف الاستهلاك: 20,000 دولار

حساب EBITDA باستخدام الصيغة 1:

EBITDA = 400,000 (EBIT) + 80,000 (الإهلاك) + 20,000 (الاستهلاك) EBITDA = 500,000 دولار

حساب EBITDA باستخدام الصيغة 2 (للتأكد):

EBITDA = 320,000 (صافي الدخل) + 50,000 (مصاريف الفوائد) + 30,000 (مصاريف الضرائب) + 80,000 (الإهلاك) + 20,000 (الاستهلاك) EBITDA = 500,000 دولار

أهمية EBITDA في التحليل المالي:

• مقياس للتدفق النقدي التشغيلي: يُنظر إلى EBITDA كبديل تقريبي للتدفق النقدي التشغيلي، حيث يستبعد المصاريف غير النقدية (الإهلاك والاستهلاك) التي لا تتطلب تدفقًا نقديًا فعليًا.
• مقارنة الشركات ذات الأصول المكثفة: يعتبر مفيدًا بشكل خاص عند مقارنة الشركات في الصناعات ذات الأصول المكثفة (مثل التصنيع أو الاتصالات) والتي قد تكون لديها مستويات مختلفة من الإهلاك والاستهلاك بسبب اختلاف طرق المحاسبة أو عمر الأصول.
• تقييم الشركات في صفقات الاندماج والاستحواذ (M&A): يُستخدم على نطاق واسع في عمليات تقييم الشركات وتحديد قيمتها في صفقات الاندماج والاستحواذ، لأنه يركز على القدرة الأساسية للشركة على توليد الأرباح بمعزل عن الهيكل التمويلي للشركة المستهدفة وطرق المحاسبة.

قيود EBITDA:

• لا يأخذ في الاعتبار النفقات الرأسمالية: من أهم الانتقادات الموجهة لـ EBITDA أنه يتجاهل النفقات الرأسمالية (Capital Expenditures) اللازمة لاستبدال الأصول والحفاظ على العمليات، والتي تُسجل كمصاريف إهلاك واستهلاك على مر السنين.
• يمكن أن يضلل المستثمرين: قد يعطي صورة مبالغا فيها عن ربحية الشركة إذا كانت لديها مستويات عالية من الديون (تجاهل الفوائد) أو تحتاج إلى استثمارات رأسمالية كبيرة بشكل مستمر.
• ليس مقياسًا محاسبيًا معتمدًا (GAAP): لا يُعتبر EBITDA مقياسًا معترفًا به بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، مما يعني أن الشركات قد تحسبه بطرق مختلفة، مما يصعب المقارنة.

الفرق الجوهري بين EBIT و EBITDA:

الفرق الرئيسي يكمن في مصاريف الإهلاك والاستهلاك.

• EBIT: يشمل مصاريف الإهلاك والاستهلاك.
• EBITDA: يستبعد مصاريف الإهلاك والاستهلاك (بإضافتها مرة أخرى إلى EBIT أو صافي الدخل).

متى يتم استخدام كل مؤشر؟

EBIT: مفيد لتقييم الأداء التشغيلي الحقيقي للشركة، وكيفية إدارتها لتكاليفها الأساسية. يعتبر مقياسًا أكثر تحفظًا للربحية التشغيلية لأنه يأخذ في الاعتبار استهلاك الأصول.

EBITDA: مفيد لتقدير التدفق النقدي التشغيلي المحتمل للشركة، ولمقارنة الشركات في نفس الصناعة ذات الأصول المكثفة، أو عند تقييم الشركات لغرض البيع أو الشراء.

في الختام، كلا المؤشرين مهمان في التحليل المالي، ولكن يجب استخدامهما مع فهم كامل لما يمثلانه وما يتجاهلانه، إلى جانب مؤشرات مالية أخرى للحصول على صورة شاملة ودقيقة عن صحة الشركة المالية وأدائها.